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根據安排將在11月29日下午上會的暂准备思科瑞，保薦機構為銀河證券，缓后会思好融資計劃為6.19億元，又上5月27日獲得受理。科瑞實際上該公司在9月29日就已經上會過一次了，冲科创板但當時卻收獲“暫緩審議”的暂准备結果，究其原因在於公司在監管層眼中，缓后会思好有著這樣那樣的又上問題。那麽，科瑞時隔兩個月，冲科创板“二進宮”的暂准备思科瑞準備好了麽？

資金不充裕堅持向關聯方大額采購

資料顯示思科瑞成立於2014年12月19日，注冊資本7500萬元，缓后会思好發行前每股淨資產2.95元。又上公司聚焦國防科技工業的科瑞半導體和集成電路、電子信息領域，冲科创板主營業務為軍用電子元器件可靠性檢測服務，具體服務內容包括電子元器件的測試與可靠性篩選試驗、破壞性物理分析(DPA)、失效分析與可靠性管理技術支持。思科瑞介紹，自己擁有開展軍用電子元器件可靠性檢測服務的相關資質，主要包括中國合格評定國家認可委員會(CNAS)實驗室認可、中國國防科技工業實驗室認可委員會(DILAC)實驗室認可等。

在第一次上會時，監管層第一個問詢問題便鎖定在關聯交易上。

思科瑞2018年至2021年上半年的營業收入分別達6575.73萬元、10451.23萬元、16556.88萬元、11007.58萬元，扣非淨利潤分別為2045.78萬元、4170.91萬元、7118.17萬元、4947.85萬元。

然而同樣的這段報告期內，思科瑞應收票據賬麵餘額分別為1176.93萬元、2545.18萬元、5176.41萬元、4238.07萬元，其中應收商業承兌匯票餘額分別為1013.57萬元、2453.43萬元、4883.29萬元、3998.36萬元，應收商業承兌匯票占營業收入的比例分別為15.41%、23.48%、29.49%、36.32%。應收賬款賬麵餘額3638.79萬元、6113.23萬元、10121.98萬元、15419.63萬元，應收賬款賬麵餘額占營業收入的比例分別為55.34%、58.49%、61.13%、140.08%。

光應收賬款和應收商業承兌匯票於2020年上半年，合計占營業收入比例就至少達176%，2020年全年占比也超過了90%，雖說這與主要客戶性質有關，但公司仍麵臨應收賬款和應收票據回款周期較長以及可能發生壞賬的風險。

就經營活動產生的現金流量淨額來說，2018年至2021年上半年分別為668.46萬元、1285.09萬元、3509.86萬元、1046.95萬元。即便如此，思科瑞也一直堅持進行大額關聯采購，關聯采購包括材料采購、設備采購、軟件采購、其他服務采購，公司發生的關聯方采購金額分別為1399.94萬元、2319.91萬元、2080.71萬元、1680.46萬元。

對關聯方有重大依賴？

據思科瑞解釋，公司的相關關聯方具備自主研發、製造公司所需檢測設備和軟件的能力。為了節約采購環節中可能會發生的渠道成本和溝通成本，保障必要生產要素供給的及時性和安全性，故公司選擇向關聯供應商進行檢測設備和軟件的采購。

進一步看，思科瑞的材料采購對象有陝西三海、北京泰思特電子、杭州三海；設備采購對象除了上述3家以外，還有北京泰思特測試、無錫泰思特、國光電氣（688776.SH）；軟件采購對象上述的北京泰思特電子，以及北京可維卓立科技有限公司。

這其中，陝西三海和杭州三海為公司間接持股5%以上自然人股東卓玲佳控製的公司；北京泰思特電子、北京泰思特測試和無錫泰思特均為公司間接持股5%以上自然人股東田莉莉的配偶王傳延控製的公司；而思科瑞與國光電氣受同一實際控製人控製；北京可維卓立科技有限公司又是思科瑞間接持股5%以上自然人股東卓玲佳持股34%，並擔任董事長、經理的公司。

又是材料又是設備又是軟件，持續向關聯方大額付款采購，甚至令監管層質疑公司是否在技術與設備等方麵對關聯方構成重大依賴，並存在由此將導致公司麵臨運營資金不足的風險。

據悉，思科瑞的實際控製人為張亞，2020年6月至今任思科瑞董事長。同時張亞2018年至今也擔任國光電氣董事長。

自研產品門檻是高是低？

其二，監管方將目光看向了思科瑞的科創性。

據悉，思科瑞截至2021年6月底，擁有研發人員66人，占員工總數的18.13%，甚至報告期內研發人員還曾低至36人。而在這種研發人員規模下，截至2021年6月末思科瑞自研完成1.1萬套檢測適配器、1.7萬套測試程序軟件。以66人計算，相當於平均每人完成166套檢測適配器的自研，完成257套測試程序軟件的自研。

針對上述數據，監管層追加詢問公司這是否足以表明該等測試軟件、檢測適配器具有較高的技術含量，更甚至，要求思科瑞作出具有技術先進性且符合科創板定位的自我說明。

不僅如此，“不放心”的監管層在最後還要求公司代表結合檢測設備依靠外購，檢測操作依據相關標準，研發人員平均薪酬(除5名核心技術人員外)偏低且明顯低於銷售人員平均薪酬等情況，進一步說明自己的核心技術和核心競爭力。

2個月前的這一係列問詢可謂招招指向“要害”，那麽2個月之後的思科瑞，是否又能夠輕鬆化解並成功晉級？11月29日便可見分曉。