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籌劃一年多，教开飞机東方時尚(603377.SH)擬募資21.18億元的年时拟定定增事宜最終告吹。

12月3日，间股价腰該公司披露，斩东增亿終止前次非公開發行A股股票、尚仍撤回申請文件並重新申報2021年度非公開發行事項。教开飞机公司解釋稱，年时拟定目前國家政策及資本市場環境變化，间股价腰並綜合考慮公司實際情況、斩东增亿發展規劃等諸多因素。尚仍

股價持續走低，教开飞机東方時尚下調募資額

2020年11月23日，年时拟定東方時尚發布2020年非公開發行A股股票預案。间股价腰按照原計劃，斩东增亿該公司擬向不超過35名特定對象非公開發行股票數量不超過151,尚仍371,070股（不超過本次非公開發行前公司總股本的25%），此次募資額預計是21.18億元，將用於航培飛機及模擬器綜合配置中心建設項目（8.37億元）、重慶東方時尚駕駛培訓考試中心（一期）（二）建設項目（37757萬元）、智能駕駛培訓係統升級及改造項目（16233萬元）、信息化建設項目（11075.2萬元）、補充流動資金及償還銀行貸款（6.3億元）。

期間，該公司曾於2020年12月18日宣布，將智能駕駛培訓係統升級及改造項目、信息化建設項目合並為一個募投項目“智能駕駛培訓係統升級改造及信息化建設項目”，項目擬使用募資合計為27308.2萬元。

此後近一年，東方時尚對該次定增事宜再無發布新的進展消息。直到2021年12月3日，公司才突然宣布，終止該次定增事宜，並在修改和調整方案後盡快向中國證監會重新遞交2021年度非公開發行股票的申請材料。

當日，東方時尚發布2021年非公開發行A股股票預案顯示，該公司擬向不超過35名特定對象發行不超過181,959,225.00股（不超過本次非公開發行前公司總股本的25%），預計募資額為15.7億元，將用於航培飛機及模擬器綜合配置中心建設項目（8.37億元）、智能駕駛培訓係統升級改造及信息化建設項目（27308.2萬元）、補充流動資金及償還銀行貸款（4.6億元）。

對比調整前後的兩份定增募資方案，東方時尚在增加發行股票數量上限的同時，降低了預計募資額，並刪去了募投項目重慶東方時尚駕駛培訓考試中心（一期）（二）建設項目、降低了補充流動資金及償還銀行貸款的額度。

這與東方時尚持續下跌的股價不無關係。按照定增計劃，非公開發行股票的發行價格不低於定價基準日前二十個交易日公司股票均價的百分之八十；定價基準日前二十個交易日股票均價=定價基準日前二十個交易日股票交易總額÷定價基準日前二十個交易日股票交易總量。

自2020年11月以來，東方時尚股價幾近腰斬。2020年11月23日至2021年12月3日，該公司股價從16.71元/股跌至8.49元/股，期間跌幅為49.2%。

今年1月19日，該公司發布披露股份回購計劃，回購總金額不低於人民幣1.5億元（含）且不超過3億元（含），回購期限自2021年1月20日至2022年1月19日。截至2021年11月30日，該公司已累計回購股份17,909,984股，占公司總股本727,836,901股(截至2021年11月30日)的比例為2.4607%，已支付的總金額為2.31億元。

這並未阻止東方時尚的股價跌勢。2021年1月19日至今，該公司股價仍跌約37%。

今年5月，私募基金經理葉飛爆料有上市公司偽“市值管理”，事件中提及“東方時尚”。該公司於2021年5月14日收到上海證券交易所發送的相關監管工作函。隨後，東方時尚回應稱，公司實際控製人、公司董事、監事、高級管理人員未接觸“葉飛”及其“淮北市倚天投資有限公司”；公司核查了2020年1-12月、2021年1-5月的各期股東名冊，“葉飛”及“淮北市倚天投資有限公司”並未持有公司股票。

業績持續下滑，東方時尚的股權質押風險加大。2021年9月8日，該公司披露，控股股東東方時尚投資於2021年9月8日分別與李曉燕、王浩及招商證券簽署了《東方時尚股份轉讓協議》，東方時尚投資以股份轉讓價款償還其在招商證券的質押債務。本次協議轉讓完成後，控股股東持股比例由29.67%減少至23.01%，東方時尚投資及其一致行動人持股比例由36.50%減少至29.84%。

據東方時尚2021年10月13日披露，東方時尚投資及其一致行動人徐雄合計持有公司股份226,823,700股，累計質押股份數量（含本次）為112,378,000股股份，占其持股數量的49.54%，占公司總股本的15.44%。

刪去募投重慶項目，約1.6億訴訟賠償風險壓頂

對比下來，調整定增募資額預期後，東方時尚保留了三個募投項目。

最新定增預案顯示，飛機及模擬器綜合配置中心項目建設期2年，擬采購航空培訓用飛機及模擬器121架/台，其中飛機108架，各類型模擬器13台，分別配置到西華機場、坊子機場和民權機場。該項目實施達產後年均可實現銷售收入45,485.21萬元，年均稅後利潤8,821.22萬元，財務內部收益率14.78%，投資回收期為6.16年（含建設期）。

同時，智能駕駛培訓係統升級改造及信息化建設項目建設期均為2年。其中，智能駕駛培訓係統升級及改造項目實施達產後可實現每年節約成本4,639.87萬元，投資回收期為4.52年（含建設期），財務內部收益率17.75%。

東方時尚稱，2020年6月以來公司與南方航空、廈門航空合計簽署了約3.6億元的飛行員培訓訂單，通航業務成為公司新的收入、利潤增長點；此次定增將加大通航業務的投入，增加飛機數量。同時，公司稱，智能駕培培訓體係改造升級，完善公司信息化係統，提高公司經營效率智能升級是駕培行業一次革命，公司以VR和人工智能技術為核心的智能駕駛培訓體係已經運行了三年。

需要關注的是，在上份定增方案中，東方時尚還擬投資重慶東方時尚駕駛培訓考試中心建設項目。彼時，該公司認為，募集資金用於重慶項目第二階段建設，將重慶項目建設成國內一流駕校；重慶項目正式運營後，重慶將成為公司最重要的異地市場之一。按其測算，重慶項目建設期兩年，項目實施達產後年均可實現銷售收入15994.50萬元，年均稅後利潤4013.97萬元，財務內部收益率12.30%，投資回收期為6.67年（含建設期）。

據東方時尚介紹，該公司提供駕駛培訓、駕駛陪練、汽車維修、汽車保險代理、汽車銷售、汽車檢測等相關業務，正推進VR、人工智能等技術在駕培行業的應用，開展新能源智能訓練車及全智能化駕駛培訓的研究和產業化探索；同時公司開展航司飛行員、通航飛行員培訓業務，積極布局通用航空領域。公司通過擁有具備141部飛行培訓資質航校，在河南周口、山東德州、河南商丘(在建)、北京平穀運營四座通航機場，目前擁有46架飛機，培訓產能約400人，並積累汽車駕培26年的規範服務經驗，目前公司在手訂單約3.6億元。

根據全國新領證駕駛人數據，2020年由於疫情負麵影響全國新領證駕駛人數據相對2019年出現大幅下滑。這期間，東方時尚也受到影響。2020年，該公司實現營業收入8.48億元，同比下降23.88%；歸母淨利潤為1.61億元，同比下降34.07%；扣非後歸母淨利潤950.5萬元，同比下降93.05%。

2021年，隨著疫情緩和，東方時尚業績有所回升。2021年前三季度，該公司實現營業收入同比增長59.79%至9.32億元，實現歸母淨利潤同比增103.26%至1.69億元。

不過，東方時尚坦言，該公司主營業務收入主要集中在北京區域，占80%左右。受北京人口疏解政策等因素的影響北京地區學車人口基數，進而影響公司經營。“雖然公司及實現運營的各子公司的區域市場占有率持續提高，但仍然存在公司經營業績在未來繼續下降的風險。”

財務數據顯示，2018年至2021年1-9月，東方時尚的資產負債率分別為48.49%、51.74%、45.28%、49.11%，短期借款分別為6.3億元、5.96億元、4.86億元和3.6億元，一年內到期的非流動負債分別為0、1.03億元、2.61億元和3.41億元。

另需關注的是，東方時尚子公司荊州東方時尚存在一起訴訟，原告周亞要求被告晶崴酒店歸還本金及利息金額為8213.67萬元。根據判決結果，荊州東方時尚作為被告之一，在其他被告方不能履行判決的情況下對上述債務本息承擔連帶責任。2019年6月，該案件二審已審結。2019年7月，因不服二審判決結果，荊州東方時尚及其他相關方已向湖北省高級人民法院提起再審申請。2021年10月，湖北省高級人民法院裁定撤銷二審判決，並發回湖北省荊州市中級人民法院重審。2021年11月，湖北省荊州市中級人民法院裁定終結本案的執行。截至本預案公告之日，重審尚未開庭。

東方時尚稱，若前述訴訟發生敗訴且相關方不支付賠償的情況下，經測算，截至2021年9月30日，敗訴後公司需要承擔連帶賠償責任的本息為15684.74萬元，公司取得質押物總價值為15330.89萬元。“質押物價值基本可以覆蓋連帶賠償責任的賠償金額，敗訴不會對公司產生重大不利影響。”